Blødere landing i europæisk økonomi end frygtet

I efteråret 2022 var udsigterne for den europæiske økonomi dystre. Specielt de skyhøje energipriser tyngede både forbrugernes rådighedsbeløb og virksomhedernes tillid til fremtiden. Nu ser situationen dog betydeligt bedre ud. Og hvis du overvejer at købe bolig i Spanien, så læs med her.

Energipriserne er faldet kraftigt tilbage, erhvervstilliden er steget, beskæftigelsen er generelt set høj, og arbejdsløsheden er den laveste i flere årtier. Bedringen er dog ikke uden torne. Inflationen er begyndt at falde, men det er den løntunge serviceinflation ikke, hvilket betyder svagere fald i inflationen end ventet. 

Inflation og løn

Mange europæiske lønmodtagere har kunnet forhandle højere lønstigninger hjem. Det er godt for at hente noget af den tabte realløn hjem. Men det gør det sværere at få inflationen varigt ned på eller under ECB’s målsætning på 2 procent. ECB har da også reageret med en stribe af renteforhøjelser, der foreløbigt har fået den styrende rente op i 3,25 procent. Vi venter nogle få yderligere renteforhøjelser.

Konsekvensen har ikke overraskende været, at boligfinansieringsrenterne også er steget. Det gør det dyrere for nye købere at komme ind på boligmarkedet og rammer boligejerne med variabel rente. Alligevel er det spanske boligmarked kommet fornuftigt igennem indtil nu. Overordnet set er tendensen en lavere omsætning og aftagende prisstigninger. Så på ingen måde en hård landing. Vi skal huske, at gældsætningen i Spanien er noget lavere, end hvad vi kender fra Skandinavien. Der er rigtigt mange husholdninger, der slet ikke har lån i boligen.

En lav vækst og moderat stigende arbejdsløshed vil i forening med forhøjede renter i hvert fald i de kommende 12-18 måneder presse boligmarkedet noget. Men i vores hovedscenarie ser vi ikke markante prisfald, da vi venter, at eurozonen styrer uden om en hård økonomisk landing. Renterne er desuden tæt på toppen og ventes på lidt længere sigt at falde noget tilbage.

En generel usikkerhedsfaktor er, i hvilket omfang bankerne strammer adgangen til kredit? Vi kan allerede se, at kreditvilkårene er strammet op, og at låneefterspørgslen er faldet. Det er ikke unormalt i den nuværende konjunkturfase, men hvis kassen for alvor smækkes i, vil det ramme boligmarkederne.

Prisstigningerne begyndt at klinge af

Generelt set steg boligpriserne i Spanien med over 7 procent i 2022. Stigningen på øerne var dog kun cirka halvt så stor. I takt med de højere renter er stigningerne begyndt at klinge af, og det venter vi fortsætter i det kommende år. Der har været en stor stigning i antallet af bolighandler i 2021 og 2022, men også der ser vi tegn på opbremsning i aktiviteten. 

Den spanske økonomi står fornuftigt i en europæisk sammenhæng, men væksten vil bremse op i 2023 efter to år med en meget høj økonomisk vækst. Men ind i 2024 og 2025 ser vækstudsigterne bedre ud, og arbejdsløsheden ventes at genoptage den faldende tendens fra de foregående år. Arbejdsløsheden er den laveste siden 2008, og Spanien har nydt godt af genrejsningen af turistindustrien det seneste år.

EU-midler

Spanien er den næststørste modtager af midler fra den europæiske vækst og stabilitetspagt (kun overgået af Italien). Det har også i Spanien vist sig svært at få gennemført projekterne hurtigt nok, men midlerne vil understøtte investeringerne og væksten i den kommende tid. Der er udskrevet valg i Spanien til afholdelse i juli, hvilket kan føre til et regeringsskifte. Og den politiske proces kan forsinke og forstyrre implementeringen af de EU-støttede investeringsprojekter. Men samlet set ventes det ikke at ændre de økonomiske udsigter meget. EU-midlerne vil løfte væksten i de kommende år og forventeligt også på længere sigt.

Det spanske boligmarked understøttes af en fornuftig demografi, og Spanien tiltrækker også fortsat internationale købere. Traditionelt set har britiske købere udgjort en stor gruppe. Brexit har gjort det mere besværligt for briterne, men der er tegn på et mere konstruktivt samarbejdsklima mellem EU og Storbritannien, efter den nye konservative ledelse er kommet til. Det kan gøre det nemmere igen at tiltrække britiske købere.